兴泊证券特斯拉Q2业绩双降马斯克预警“未来数季表现不佳”加剧担忧

特斯拉(TSLA.US)最新发布的第二季度财报显示，其核心财务指标连续第二个季度呈现下滑态势。当季公司总收入同比下降16%至225亿美元，低于分析师预期的227.4亿美元;调整后每股收益40美分，同样未达市场预期的43美分。汽车业务作为核心板块，营收从去年同期的199亿美元缩减至167亿美元，其中监管积分销售收入由8.9亿美元降至4.39亿美元，成为拖累业绩的重要因素。

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财报发布后，特斯拉股价在盘后交易中跌幅一度扩大至5%。此前公司首席执行官埃隆·马斯克已预警"未来数个季度可能表现不佳"，而首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾在财报电话会议上的进一步表态加剧了市场担忧。

他透露，美国国会近期通过的法案将在第三季度末取消联邦政府提供的7500美元电动汽车税收抵免，这一政策变动将直接影响特斯拉业务;同时公司需调整供应链以应对特朗普政府的关税政策。塔内贾特别提示："考虑到供应链的突发变化，本季度美国市场车辆供应有限，8月下旬及以后的订单交付存在不确定性，建议有购车需求的消费者尽早下单。"

从经营数据看，特斯拉第二季度净利润从去年同期的14亿美元(每股40美分)降至11.7亿美元(每股33美分)。交付量方面，7月初公布的第二季度数据显示，全球交付38.4万辆电动汽车，同比下降14%。尽管特斯拉未明确定义"交付量"为最终销量，但该指标仍被视为最接近实际销售情况的参考值。

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业绩承压部分归因于美国和欧洲市场的抵制情绪。马斯克近期卷入政治争议，包括斥资支持特朗普连任、支持德国极端反移民政党选择党(AfD)，以及在特朗普政府主导的"政府效率部"(DOGE)中推动削减联邦人员、放松监管并取消美国国际开发署(USAID)。这些举动引发部分消费者和机构的负面反应。

今年以来，特斯拉股价累计下跌约18%，成为科技巨头中表现最弱的标的，同期纳斯达克指数上涨约9%。尽管面临压力，特斯拉仍在推进新产品布局：股东大会披露，更实惠的车型已于6月启动生产，计划2025年下半年实现量产。不过该车型(此前被外界称为"Model 2")的生产已多次推迟，而中国竞争对手正加速推出搭载高级自动驾驶功能的经济型电动汽车，形成直接竞争。

马斯克在财报电话会议中重申，特斯拉的未来将依托自动驾驶出租车和人形机器人Optimus。他描述自动驾驶出租车为"车主的赚钱工具"，称其可在车主休息时提供服务;Optimus则被定位为工厂工人或家庭保姆。

目前，特斯拉已在德克萨斯州奥斯汀测试有限区域的自动驾驶出租车服务，车辆配备安全员，仅向特定用户开放。公司计划扩大覆盖范围并逐步取消安全员，但当前进展明显落后于Alphabet旗下Waymo，后者已在包括奥斯汀在内的多地运营商业自动驾驶服务。

尽管自动驾驶技术推广面临监管障碍，马斯克仍表示"技术层面可在年底前实现覆盖美国50%人口区域的叫车服务"，但需获得监管批准。值得注意的是，他在一年前的财报会议中曾低估相关监管难度。

其他业务方面，特斯拉服务及其他部门(含充电业务)毛利润同比增长17%，主要得益于超级充电桩销量提升。当季新增超2900个超级充电桩，总数达7377座。此外，公司数字资产规模从一年前的7.22亿美元增至12.4亿美元。

整体来看，特斯拉正面临多重挑战：核心市场政策变动、竞争加剧、新产品延迟及监管不确定性。尽管马斯克描绘了自动驾驶和机器人的未来图景，但短期业绩压力与市场质疑仍需逐步化解。